给第一次筹资的新创公司看的几点注意事项

2020-07-30

给第一次筹资的新创公司看的几点注意事项

最近因为演讲的关係接触到比较多新团队,虽然讲的内容不是募资,可是有少数团队的募资结果让我捏一把冷汗。我以为关于募资的知识很流通了,可是好像还不尽然,所以我想要写在这里,希望有需要募资的人可以参考:

要注意筹资给出的比例

第一次筹钱大部分的人都着眼在拿到多少钱,不过我觉得第一次更重要的是给出多少的比例。通常会这样看,在筹 series A 之后给出约 50% 上下,也就是说在 Seed 的阶段大概总共可以给出 25% 左右。

之所以这样主要是为了让 founder 的股份不要太早就被稀释掉,不然到了公司后期股份太少变成为人打工。这一方面是为了 founder 可以执行自己的策略,但更重要的是不少 VC如果发现在 Series A 之后你一下就被稀释到 50% 之下太多,他们可能就不愿意投了。一是因为觉得给 founder 的激励不够,二是代表还有另外一个投资人佔了很大的股份,这会影响他们领投的意愿。

也就是说,有个投资人在一开始的时候给你 400 万希望佔 40% 的话,如果你收了,那你之后大概就是要靠着这个投资人一直投你下去才行,也许事情最后真的很美好他可以继续支持下去,但我自己是不会收的,尤其是他只是个个人投资或是非顶级 VC。

所以让我用数字说清楚点,如果你是第一次收资金,那我建议把自己的估值设定在 1000 万到 2000 万台币,收 150 万到 300 万台币。如果有人提供你 600 万可是希望佔 30%,我建议你拿 300 万佔 15%。用多少钱是可以调整的,钱少一点就是 founders 多做一点事情,或是 founders 不领薪水。

对方出资的条件也要注意,合约要请律师看过,且不能有一些太离谱的条款,如超高的 Liquidation Preference,或是要达到 Milestone 才给钱,甚至是对赌协议,正常的投资合约是都不会包含这些的。另外通常也不需要给出董事会席次。

注意下一轮的难度

下一个状况是如果你的 MVP 或是产品表现好,这里说的『表现好』,大概像是你做一个广社群类的服务,MAU 有数万可是每个月以很快的速度成长,或是你做电商,一个月可以做到五百一千万的营收且持续成长,或是你做 SAAS 服务,一个月可以做到一两百万的 MRR 且持续成长。

在这个状况,有人提供第一笔资金 3000 万佔 30%,这时候照前面的规则是收 1500 万但只给他 15%,不过在这样的状况下还要再考虑,如果现在把估值弄高,对下一轮的筹资是否合适?

估值越高就代表下一轮需要更好的表现才会再吸引投资人。详细的考虑可能要衡量每个公司不同的状况,不过如果你的下一轮目标就是 A 轮想要筹 6000 万到 1 亿台币,然后估值在 3 亿到 5 亿,且有把握自己可以做到符合这个条件的指标,那收下这钱也就 ok。

有些台湾团队在第一轮就可以把自己的估值弄到 5 亿台币以上,但如果又没有用户或是实际成长来为这个估值背书,那我建议还是收少一点比较好,或是把计画改成多筹几轮慢慢把估值做上去,不然到时候钱花光了可是没有那个表现,过来要 down round 或是减资都很麻烦。

Why I cringe when you say you’re raising a $1.5m seed round…

筹资不是考虑你需要多少钱,而是你可以拿到多少钱

有些人教筹资会希望团队可以分析一下做到什幺阶段需要怎幺样的成本,然后用这个计画来说服投资人。我不是说不需要做这个计画,而是你不该相信你可以估计未来要花多少钱。

我觉得反而应该是反过来,先计算能够拿到多少钱,也就是找到你能够拿到与接受最大的估值是多少,然后给出约略固定的股份,就是你可以筹到的钱。这样计算之后,再来研究自己能够拿这些钱走到怎幺样的境界。

如果你太专注在自己需要多少钱,一个问题是估计不一定準确,另一个问题则是如果你觉得你需要的钱比较多,那不是提高自己的估值,就是要提高自己给出去的 %。提高估值与提高给出去的 % 可以看上面的说法,都会有不好的后遗症。

但如果你真要这幺多钱可是又不想要给出太多股份与 %,那我觉得你就需要调整自己的计画,这个生意不太能做。如果还是很想做,那大概就是尽量朝提高估值这个方向来赌一把。

筹资是在做得好的时候筹,不是在没钱的时候筹

就这样,投资不是慈善事业,没有雪中送炭这回事。而拿出好的表现是创业者的责任,先确定你有好表现再筹资。

拿投资人的钱不需要签 NDA

后面几轮我不敢保证,但是筹第一笔钱绝大部分是不需要签 NDA 的。如果有人希望你签,希望你就婉拒或是说我们也同时有跟其他投资人谈,现在签也来不及了。

要筹资跟做生意一样,要拿好的条件与找到合适的投资人最重要的就是要有比价的能力。能够拿一个投资人的条件跟另外一个投资人比价,或是希望另外一个投资人跟进,才能够很快的完成筹资。

投资人为什幺要你签 NDA?冠冕堂皇的理由一堆,但主要的就是怕你去跟别人谈或去比价。你去跟别人谈是很正常且合理的事情,不要担心太多。你不要呆呆的签字或口头答应之后又反悔就好了。VC 都到处跟其他 VC 聊哪个公司估值多少,不知道为什幺创业者这幺怕都不讲,没什幺好怕的。

同样反过来,如果你去见 VC 前要别人签 NDA,那就会被别人笑话了。

一轮可以有多个投资人

与上面类似,比价与找到更适合的投资人是很重要的事情。如果你有找到几个喜欢的投资人,那不如都让他们投资一点,这在 Seed 是完全正常的事情,甚至我觉得还更好。因为这阶段不太需要有人带你做什幺,了不起帮你介绍介绍人而已,有多个投资人可以淡化自己不是只有一个 VC 支持的印象,可以多点选择,到了 Series A 再选最适合自己的投资人。

一次找很多投资人比较累比较麻烦,不过为了未来好,我建议大家还是要多看看多比较。

台式创投与国外创投

你可能会遇到投资人跟你说我上面是外国作法,台湾 VC 不这样做。我确实只有有限的筹资经验,而且只有筹过日本,台湾,跟美国的钱。但是我认识一些做得比较好的台湾团队,他们筹资的过程都不会离上面讲的差太远。退而求其次,出了台湾也还有很多投资人,台湾也有国外的 VC,重点是你应该要有一个表现好的产品或 MVP,然后见很多投资人,不要只见过几个就相信了某些人说的话,或是给出了很多股份然后被限制住了。

如果你最后都没有办法筹到钱,或是只能筹到不喜欢的条件的钱。那我建议如果还有时间,不如调整产品,想办法有更好的表现,再多认识更多的投资人。如果都没有办法,那就可能考虑是否要透过接案,跟亲友筹,或是收了那不好条件的钱,毕竟有时候没钱也不行。总之希望能够尽量跟上面的条件看齐吧。

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